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大型企业财务危机研究启示

2016-03-04 21:59 字体:   打印 收藏 

1 研究结论

    随着我国市场经济的不断深入发展和股票市场的进一步扩容,企业出现破产及陷入其他财务危机现象的频率也越来越高,各类市场参与者对自身经营业绩也显示出越来越高的关注程度,因而对企业进行财务危机预警的需求也就越来越高。虽然财务危机预警模型尚缺乏完善的经济理论基础,在方法上也存在一些问题,但由于它对实际经济活动决策有着很好的辅助作用,受到了实务界和学术界的高度重视。即使在我国当前各方面都不太完善的资本市场中,在没有进一步深入考虑影响我国上市公司财务状况的特殊因素下,基于财务报表的财务危机预警模型仍然可以提供比较高的判别精度。通过对国内上市公司的实证分析,我们可以清楚地看到以上两个预警模型对中国市场还是具备一定的有效性。这两个模型的重要性在于使用多个变量综合估计,从而可以对上市企业进行提前两年的财务危机预警。研究结果证明虽然我国目前有的上市公司(特别是ST企业和亏损企业)的财务报表数据存在一些问题,不同程度的粉饰报表的现象还是存在,导致本文实证分析中的两个预警模型存在犯一类错误的概率大于二类错误的问题。但是,笔者在没有对上市公司样本的公开财务报表原始数据做任何技术处理的情况下,使用多个变量综合估计,从而可以对上市企业进行提前两年的财务危机预警。从实证结论可以看出,根据样本建立的模型其预测结果基本与实际相符,误差水平可以接受。

2 启示

2.1 企业治理结构的完善

十多年来,中国上市企业治理结构经历了一个发展过程中不断完善、不断规范。特别是近年来,随着法制建设的水平,加强和规范的改进。如中国证券监督管理委员2001年进一步增强上市企业上市企业治理结构,促进规范经营,发布《关于在上市企业指导》,创建独立董事制度,2002出版的《中国上市企业治理准则》。这些法规大大有助于增强和完善中国上市企业治理结构,但由于中国大部分的上市企业是国有企业,还有在治理结构的需要在许多地区完善。由于上市企业和财务预警系统的创建主要是由上市企业管理来实现的,所以应当从完善企业的治理结构入手。
首先,完善经营者的选拔机制。企业治理结构的重要内容,是基于业主和其他密切相关的利益,通过董事和高级管理人员的选拔委员会决定的。但在中国,国有及国有控股上市企业的高级管理人员仍然是由党的组织部门或人事部门的政府任命。这种对领导干部的管理和管理系统的管理方式,很难将他们的经营能力和经营绩效的任命和标准去除。但即使出现无能或生意失败,也往往是“换地易官”而已,缺少责任追究制度和约束机制,经营者缺少风险防范意识和危机意识,也就缺少主动性完善和创建预警财务系统。增强经营者的选择机制可以实现公共选择系统,并通过目标考核使操作者树立危机意识和风险防范意识。
其次,完善经营者的激励机制。在激励机制创建方面,中国上市企业做了很多探索。但依照总的来说,中国上市企业经营者的激励机制并不完善。形式的补偿性能单一,大部分企业的高级管理人员支付的工资加奖金,股权激励这几年在西方的是一种常见的形式,在中国仍在讨论阶段;人均持股数量少,持股人数少,比例低,“零持股”现象严重;激励强度较弱,比较动态化,企业和个人收入业绩未创建规范的联系,高级管理人员的持股数量、企业经营绩效和报酬水平缺少显著的正相关关系。所以,经营管理层缺少完善和创建财务预警系统,增强企业经营业绩的创造性与积极性。所以应当改善上市企业经营者持股制度的激励机制,逐步推行股票期权制度的基础上,以短期激励与长期激励相结合为基础的企业市场价值的年度会计盈余。
再次,相关法律制度的完善。外国的财务预警系统研究,基本上是依照破产作为财务危机的准则,而中国当前并没有创建上市企业的破产制度,当前并没有一家上市企业面临破产,使上市企业体会不到适者生存的压力,也就造成了财务预警系统的完善和创建。实际上,因为上市企业的“壳”现阶段还是一个稀缺资源,一些资不抵债、财务危机严重、不能清偿到期债务,依照国际通行的破产标准应当破产的上市企业,也会通过资产重组或债转股解决问题,如郑百文的“壳资源”用3亿元的价格出售给山东的三联集团,本应当破产却未破产。尽管上市企业破产必然遭受一定的损失,但同时扮演这样的角色:一个上市企业破产使得原有的管理人员“下岗”,它将产生的所有上市企业经营者的压力机制,迫使现有经营者做大,努力提高股票上市公司的经营业绩,让他们意识到建立财务预警系统,预防金融危机的重要性,主动创造并完善企业财务预警系统。股票上市公司的破产法律制度的不足,是一个重要原因,中国上市企业经营者缺乏一个主动性的早期预警系统。当前中国现行的破产法律制度,已难以适应上市企业和证券市场发展的要求,也约束了财务预警系统在上市企业的创建和完善。应尽快完善和修订破产法规,新的破产法规应避免行政干预,充分借鉴国际惯例,遵守市场化原则。随着上市企业进一步完善的破产法规,财务预警系统在中国的应用将会愈来愈广泛。

2.2 财务信息质量保证制度的完善

财务信息的真实性是财务预警系统的基础,是对正常运转的根本保证。因此,必须采取各种措施,控制我国上市公司财务信息失真问题,提高财务信息的质量的保证体系。
第一,健全创建上市企业内部财务会计制度,增强财务会计人员的业务能力、业务素质,进而增强财务信息的质量,这是保证财务信息质量的根本。同时应完善以注册会计师为主体和强化内部审计的社会监督体系,确保上市企业财务信息的及时、全面、准确、真实。此外,我们也应该加强宣传《会计法》,同时加快会计准则的制定,采用统一的会计准则规定的会计处理。
第二,应健全创建财务信息处罚违规的法制环境,扩大监管力度。中国《证券法》、《刑法》、《会计法》对上市企业会计造假行为有确切的处罚规定,但从实际处罚情况来看仍是采用了宽大的处理态势,大部分都以一纸行政处罚结束。以行政处理替代司法处理,以经济处罚替代民事赔偿责任和刑事责任的追究。股票上市公司的虚假信息披露支付的价格低的主要原因是会计舞弊,如此反复的结果。故应提高处罚,加大处罚的法律环境,提高违规成本,从而限制了上市企业和中介机构负责违法行为,引导其履行的信义的义务。健全的法律环境可以使违法罪犯行为不同程度地承担法律规定的法律责任及承担的行政责任。涉嫌犯罪的刑事责任给他人造成损失的,应当承担赔偿责任。目前,行政责任和刑事责任是法律所规定的,我们应该加大执法力度。

2.3 内部控制制度的完善

对内部控制的有效性,要确保其有序的管理,保证在一定程度上的财务数据的安全性和可靠性。如果内部控制失效,指标分析是没有意义的,早期预警系统将名存实亡。此外,良好的内部控制制度,可以让高层管理人员掌握财务活动的真实信息,并反馈的预警信号接收相应的对策,从而实现真正的财务预警。
确保财务预警系统高效运行的角度,完善内部控制制度,从以下几个方面:第一,在完善和确定组织结构的过程中,应遵守职务不相容分离的原则,包含执行该项业务的职务和授权进行某项经济业务要分工;施行某项经济业务和审查、记录该项业务的要务职务分工;记录某项财物的职务和保管该财务要分工;记录明细账和记录总账的职务要分工。第二,每项经济业务均有一系列内部相互联系的程序。将每项经济业务划分为主办、授权、执行、标准、复核和记录六个步骤,并把这些步骤分别交给不同人员或部门来处理。第三,对实物的保管、采购、销售及发货等各个环节进行控制,防止资产流失。




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